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El oro vuelve al radar de los inversores

El Probablemente, muchos inversores todavía no hayan determinado
qué factores tendrán mayor peso en el futuro, si aquellos que apuntan
a un escenario macroeconómico mejor de lo estimado o los que
generan incertidumbre desde el ámbito político o monetario.

Ante esta disyuntiva algunos estrategas están recomendando aumentar
las posiciones en activos descorrelacionados que podrían ofrecer tanto
protección como apreciación en su valor en un escenario ambiguo
como el actual.

En este sentido, el oro encaja como activo cuyo comportamiento podría
beneficiarse tanto si se confirma una aceleración en la inflación,
gracias a un mejor crecimiento económico, como si se concretan
algunos riesgos de carácter político.

En el gráfico inferior se observa cómo el oro ha conseguido repuntar en
las últimas sesiones, favorecido por la incertidumbre sobre el resultado
de las elecciones estadounidenses, por el referéndum en Italia y por las
expectativas de un repunte de la inflación.mercado ha recibido algunas
buenas noticias desde el frente económico que apuntan a un
crecimiento en el cuarto trimestre más fuerte de lo previsto.

Sin embargo, el reciente comportamiento de los mercados ha dejado
patente que las incertidumbres políticas y el movimiento al alza de los
tipos de interés siguen ejerciendo una influencia negativa en el ánimo
de los inversores.

Resulta difícil concretar cuál es el estado de ánimo actual de los
inversores. Esta ambigüedad se refleja en los movimientos de las
bolsas, que se mantienen dentro de un rango relativamente estrecho
que aún no han sido capaces de resolver.

En el último año el oro ha ofrecido un buen retorno que supera en
muchos casos el de los activos financieros tradicionales. El buen
comportamiento del oro ha coincidido en el tiempo con periodos tanto
positivos como negativos para los activos de riesgo.

Actualmente el oro podría servir como refugio si se confirma un
escenario más inflacionista, ya que los activos reales suelen servir
como protección ante un incremento de los precios. Si la inflación
repunta lo suficiente, las políticas monetarias ultraexpansivas podrían
verse cuestionadas, lo cual generaría caídas en los bonos. Un
escenario bajista en el mercado de bonos favorecería el trasvase de
dinero desde el mercado de deuda hacia otros activos, entre ellos los
metales preciosos.

Visto desde otro ángulo, algunos estrategas están recomendando
reducir posiciones en activos de riesgo mientras las incertidumbres
políticas se resuelven, y más aún si el resultado de los procesos
electorales pendientes ofrece un resultado negativo para los mercados.
El oro ha sido históricamente un activo refugio en momentos de tensión
política.

Noviembre y diciembre están cargados de eventos políticos y
económicos por lo que la cautela podría instalarse en el mercado,
limitando el riesgo en las carteras de cara al cierre de año.

El mayor riesgo de aumentar el peso del oro en las carteras es que el
sentimiento de mercado sea claramente optimista y que los inversores
aumenten sus apuestas por activos de riesgo más ligados al
crecimiento económico, reduciendo su posicionamiento en activos
refugio.
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