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Recuperación del oro

29/8/17. Este año hemos tenido una menor volatilidad de la que
se esperaba a principios de año, y los rendimientos de varios
instrumentos financieros han estado por arriba de lo que se tenía
previsto. El oro, por su parte, tuvo un retroceso a finales del 2016
e inició el 2017 con una cotización por debajo de 1,150 dólares;
sin embargo, hoy en día nos encontramos viendo algo más

Sin duda, la semana empezó de manera óptima para la industria
minera, pues el oro ha vuelto a superar los 1,300 dólares por
onza, niveles que se tocaron por última vez en el ajuste de
finales del año pasado.

El impulso actual en las cotizaciones de los metales preciosos
proviene, principalmente, de las expectativas de que la Reserva
Federal opte por aplicar una política monetaria más restrictiva;
esto hizo que no sólo fluctuaran los precios de algunos
commodities, sino que también provocó variaciones en el tipo de
cambio.

En el 2016, de acuerdo con Mineral Commodity Summaries, los
principales productores de oro por país fueron: China, 14.7%;
Australia, 8.7%; Rusia, 8.1%; Estados Unidos, 6.7%; Canadá,
5.5%; Perú, 4.8%; Sudáfrica, 4.5%; México, 4.0%; Indonesia,
3.2%, y Uzbekistán, con 3.2% del total actual.

En México, de acuerdo con el Inegi, en el 2016 los estados con
mayor producción del metal amarillo fueron; Sonora (35.8%),
Zacatecas (17.8%) y Chihuahua (13.6%), mientras que Fresnillo
(subsidiaria de Peñoles), Goldcorp y Minera Frisco se ubicaron
como las principales empresas productoras.

Como resultado de esto, Peñoles obtiene gran beneficio por la
mejora en el precio del oro. El año pasado su cotización logró
posicionarse por arriba de 600 pesos por acción, situación que
fue claramente impulsada por la recuperación que tuvo el precio
del metal, el cual comenzó el 2016 en alrededor de 1,050 dólares,
tocando un máximo de 1,350 dólares. Adicionalmente a esto,
durante el 2017, el precio del metal también ha tenido una
recuperación importante desde principios de año, al pasar de
1,150 a 1,310 dólares.

Desde que inició el tercer trimestre, el precio de la acción de
Peñoles ha mostrado un incremento de 15.71% para ubicarse en
475.55 pesos por acción, lo que demuestra que en tiempos de
incertidumbre la empresa se comporta de manera defensiva a
movimientos en el mercado.

No es sorpresa que el oro lidere los ingresos para la empresa, ya
que representa 33.5% de los ingresos totales, los cuales se
ubicaron en más de 20,000 millones de pesos al último trimestre.
De acuerdo con la Cámara Minera de México, la empresa refinó
más de 1.3 millones de onzas de oro en el 2016 y se esperaría
que esa cifra aumente este año.

Un factor que puede impulsar la producción del metal es la
conclusión de la construcción de la mina San Julián, donde la
producción comercial inició a mediados de julio y se estima un
total de producción de 11.6 millones de onzas de plata y 63.7 mil
onzas de oro.

Es importante mantener presente que cuando existe un
ambiente volátil en el mercado los inversionistas tienden a evitar
inversiones riesgosas y optan por refugios tales como el oro.

Actualmente, existen varias fuentes de incertidumbre de corto
plazo en el mercado generadas por el ambiente geopolítico que
se está viviendo, entre ellas se encuentra la administración de
los Estados Unidos y su respuesta hacia el endeudamiento del
gobierno y las decisiones de política fiscal que cada vez se ven
más complicadas; los eventos de Coreo del Norte y la
renegociación del TLCAN, el cual esperamos tenga un resultado
positivo; sin embargo, en el corto plazo puede generar
volatilidad.

Por otro lado y mostrando la última correlación del precio del oro
con el de la plata, el año pasado la plata llegó a cotizar por arriba
de 20 dólares por onza y ahora cotiza alrededor de 17.45 dólares
por onza; si bien no ha mostrado el mismo nivel de recuperación
que el oro, supera el nivel promedio del 2016. Asimismo, los
ingresos de Peñoles provenientes de la plata al último trimestre
fueron 26.3% y su producción refinada aumento 11.2% para
ubicarse en 16,954 onzas en ese periodo.

De igual manera, Peñoles es productor líder en plata y no
solamente en el ámbito nacional, sino también mundial.

Si bien el oro ha mostrado recuperación, vale la pena recordar
que en un mercado volátil un activo como el metal en cuestión
puede también mostrar retrocesos en función de eventos
inesperados.
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