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¿Podría el oro de la India liderar una
nueva política monetaria mundial?

11/10/17. Entre 20.000 y 25.000 toneladas de oro se calculan que
están en manos privadas en la India, una ingente cantidad de oro
que podría jugar un papel fundamental en la economía mundial
en los próximos años.

El mercado del oro en estos últimos años ha estado muy plano.
Durante años, ha mantenido unos precios que oscilaban entre los
1.100 y 1.400 dólares por onza, una orquilla que tampoco se ha
visto muy alterada con hechos políticos significativos que
podrían haber cambiado esta tendencia. Ni el Brexit o la
sorpresiva elección de Donald Trump como presidente de los EE.
UU lograron influir en la monotonía de los mercados.

Con estos números, se puede caer en la tentación de pensar que
la demanda por el oro no supera la oferta generada, pero nada
más lejos de la realidad. Eric Sprott, un inversionista global de
metales preciosos, ha demostrado que la demanda anual neta de
los consumidores durante la última década ha sido
aproximadamente de unas 4.000 toneladas al año, mientras que
el suministro proporcionado por las minas ha promediado
alrededor de 2.800 toneladas. Esta anomalía que se refleja en la
contención de los precios tiene su origen en las prácticas
orquestadas por el Banco de Pagos Internacionales (BIS) a través
de la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra-BoE. Así se
desprende del informe realizado por Sprott que enfatiza en el
hecho de que estos bancos centrales intervienen en el mercado
para lograr esta contención, bien con sus propias tenencias de
oro o a través de otras partidas que suelen alquilar a otros
bancos centrales.

Shanmuganathan Nagasundaram recuerda como durante el
mandato del gobernador del Banco de la Reserva de la India
(RBI), Raghuram Rajan, se arrendó una buena parte de sus
reservas de oro de 557 toneladas al Banco de Inglaterra que a su
vez, lo realquilaba a otros bancos para que pudieran venderlo en
el mercado abierto. Esta doble contabilización –oro vendido en el
mercado y oro que los arrendadores siguen contabilizando como
reservas en sus cuentas- se estima en alrededor de 20.000
toneladas, alrededor del 15 por ciento del total de oro disponible
en el mundo. Para Nagsundaram, las posibilidades de que el RBI
pudiera recuperar ese oro físico arrendado son casi nulas. Su
opinión es que llegado el momento de repatriar ese oro
arrendado, “vamos a obtener dólares impresos o libras en lugar
del oro”.

Sin embargo, estas prácticas lideradas por la FED y el BoE
podrían tener sus días contados. Por una lado, porque la
demanda constante anual de oro de 1.000 toneladas al año no se
puede controlar y las reservas de los bancos centrales están
limitadas. Además, la lista de bancos centrales crédulos,
dispuestos a alquilar sus reservas de oro es finita. Por otro lado
porque bancos centrales como los de Rusia y China llevan
décadas comprando oro, situándose, así, en el bando opuesto.

En este sentido, y según la mayoría de las estimaciones
independientes muestran que con una producción anual de 3.000
toneladas, menos de 1.000 toneladas han ido a reponer las
salidas de oro de las bóvedas de los bancos. El pronóstico para
la producción anual augura un abrupto descenso de la
producción del 33 por ciento, situando en 2.000 toneladas para
2025, agudizándose el problema de mantenerse la actual
demanda. Para Nagsundaram “nos encontramos con una
confluencia de factores que podrían afectar al actual sistema
fiduciario tal como lo conocemos y una incapacidad para
controlar los precios del oro en el futuro”, estos son: una fuerte
caída de la producción de oro en condiciones de demanda
creciente, una explosiva situación de deuda y déficit en Estados
Unidos que podría llevar a una inevitable quiebra del sistema
fiduciario y la negativa de al menos algunos de los bancos
centrales, en particular los chinos y los rusos, a continuar bajo la
hegemonía del dólar estadounidenses.

¿Y el papel de la India?

A pesar de todo tipo de medidas restrictivas auspiciadas por el
gobierno, los indios han estado comprando oro en los últimos
años. Y esto es sin tener en cuenta el contrabando de oro o las
compras de oro realizadas en Dubai o Singapur. Esa percepción
del oro por los indios no se puede cambiar y es muy complicado
convencerles de cambiar su oro físico por rupias. Una posición
envidiable si en el futuro, los bancos centrales del mundo se
encuentran en una encrucijada y la situación deriva en el
escenario antes descrito y de ahí en dos caminos. Por un lado, el
llamado sistema capitalista liderado por los Estados Unidos
podría buscar una confiscación de oro guardado en manos
privadas –como ya hizo Roosevelt en 1933- y China, el llamado
país comunista, podría lanzar un yuan respaldado por oro. Un
giro verdaderamente peculiar de los acontecimientos.

“En mi opinión” –escribe Nagsundaram- la India tiene “una
oportunidad única para establecer la agenda global de la política
monetaria en el futuro. Con cerca de 25.000 toneladas en manos
de ciudadanos privados, ningún país se encontrará en mejor
posicionado para lograr la gloria económica” y ese oro,
canalizado correctamente, puede ser el motor económico del
país en el futuro.
Correos

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